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彼得约翰逊这位在华尔街纵横数十年的风云人物,在看到高盛集团注资后公司的股价依然萎靡不振后,手里揣着四十亿现金的他,决定赌一把,他没有选择自己擅长的短期投机项目,利用庞大的资金和实力去吞噬弱小的对手来壮大自身,反而做了一个规模颇大的风险投资项目,SVB投资公司选择向陷入低谷的RB航空集团投入高达三十亿美金的融资,以此换取该公司近百分之十五的股份。
当时,RB航空公司作为RB乃至于亚洲最大的航空公司,因为国际油价的波动,造成运营成本的快速上升,导致经营陷入了困难。RB航空公司在金融危机时期,旗下一共拥有276架客机,其中包括37架吞油怪物波音747-400这种双层大客机,专门用来飞国际航线。
如此庞大的客机群,自然决定了RB航空公司每个月光油耗成本就是一个十分惊人的数字,而RB航空方面为了保证公司的正常运营,同时也是RB政府对航空公司的政策规定,日航集团一直以来都得提前准备八个月的燃油储备,以保证航线的正常运营。
提前准备若干月份的燃油储备,这种做法其实和期货市场的交易方式差不多,只不过与期货交易不同,期货交易不仅可以买入,还可以卖出,而航空公司的燃油储备,一旦买入之后,就不能卖出了。
就在2008年五月份,国际油价因为中东主要产油国减产等原因,价格一度上扬,全球市场对油价的分析全都是看多,一致认为国际油价在未来的一段时间里将会持续上涨。
于是,听信了市场主流判断的RB航空公司高层就果断的跳入了这个大坑,为了能够在低价位储备更多的燃油,降低未来的运营成本,RB航空公司决定在当前价位购入大量的燃油储备,并为此透露了大量的现金流。可是让RB航空公司万万没想到的是,就在他们出手后不久,国际油价一路下跌,跌幅甚至比前段时间的涨幅还要惊人,很快就进入了低价。
RB航空公司这一神操作,不仅让公司的现金流储备下降到一个危险的低位,也导致了公司遭受到了巨额的亏损,达到了百亿美金,要知道RB航空公司每年的利润也就两千亿日元,这一下就把四年多的利润给亏出去了。以至于整个公司瞬间陷入崩溃,股价连续几个月暴跌超过四成。
彼得约翰逊和SVB的高层经过分析后认为,国际油价在没有明确的重大利空消息下,就跌幅如此严重,肯定是不正常的,过段时间肯定会回调。
而且RB航空公司的困境也只是因为流动资金的匮乏导致公司运营上的困难,公司的经营上并没有太多的问题,市场份额也还在,只要投入足够的资金,等到国际油价回调,RB航空公司就能够起死回生,这笔交易也会给SVB带来足够多的利润,
于是SVB的高层也像RB航空公司的高层一样,来了一手骚操作,注资三十亿现金换去RB航空公司大约15%的股份。我想大家也猜到了,之所以说是骚操作,就是彼得约翰逊和SVB的高层明显低估了RB航空公司存在的问题。
实际上,RB航空公司早已经就不是昔日的亚洲航空霸主了,公司从上到下一身的烂毛病。这次国际油价的投机失败,只不过是压倒这艘破船的最后一根钉子。过去RB航空公司之所以没有出太大的问题,只不过是因为这艘船实在太大,抗风险能力足够大,也是因为爆出的问题不够大,自然击不沉RB航空这艘破船。
但是现在,面临近百亿美元的巨额亏损,RB航空公司这艘破船终于扛不住了,瞬息便到了崩溃的边缘。
首先,RB航空公司面临的主要问题便是市场萎缩,随着上个世纪八十到九十年代RB经济的快速增长,日航也步入了快速发展期,运力规模和航线网络急剧增长。但是随着世界经济波动和RB泡沫经济破灭,日航明显难以适应规模扩张后市场需求不断缩减的局面。
日航一直以航线的“大而全”和覆盖力而感到自豪,忽略了取舍和优化,不愿意放弃很多无利可图的航线。因此,大量鸡肋的航线和过剩的运力,将日航拖入了逐步亏损的泥潭。比如日航在1990年引入的37架波音747-400吞油怪物,交付使用时,RB经济泡沫已经出现崩溃,这些大型客机搭乘率往往不到一半,又因为耗油过大,反而成了一个巨大的包袱。
其次,RB航空超过70%的航线都是国际航线,其中又以北美航线为主。受美国9.11事件影响,美国政府对于RB乘客实行了严格的入境审查制度,使得愿意搭乘日美航班的乘客大减,日航经营的十多条日美航线因此连续多年持续亏损。08年以后受金融危机影响日航的收入巨减,经营更加困难。
最后,最重要的是,RB航空公司虽然是一家上市公司,但是因为其管理层长期依赖政府买单,对自己体制的弊病视而不见。98年金融危机、9.11事件、以及SARS期间,日航都曾几度濒临破产边缘,但最终都靠着RB政府提供的公共资金度过了难关。而多年来日航实质性的体制改革和成本缩减一拖再拖,作为回报,日航也成为了政府拉动就业的政策工具,不得不在RB各地盲目兴建的机场中增设和保留为数众多的亏损航线,目的是迎合“各方需求”,导致负担越来越重。
然而作为一家美国投资公司的掌门人,彼得约翰逊并不十分了解日航集团存在的众多问题。以他为首的SVB集团高层只是盲目的以日航集团过去的发展经验为参考,认为只要像之前RB政府一样向日航集团注入资金,日航集团就能够度过这次危机。
可是在SVB投资公司三十亿美金的真金白银投入进去后,日航集团的经营困境丝毫没有得到改善,依旧是一副要是要活的样子,在破产边缘一直徘徊。
直到RB政府决定不向日航集团继续注资,用税收拯救这家企业,日航终于在当年的宣布申请破产。彼得约翰逊得知这个消息后,心脏病差点没发作,SVB的股价也应声下跌了近五分之一。这场收购,可以算作是彼得约翰逊投资生涯的滑铁卢,差点没把这位老人活埋。所以说,尽调做不好,吃亏吃到老。